미국 연방준비제도이사회(FRB)의 분위기가 내년 초에는 많이 바뀔 것 같다. 뉴욕타임스는 벤 버냉키 차기의장이
이끌어 갈 FRB는 앨런 그린스펀 현 의장 시절에 비해 더 개방화되고 '덜 알쏭달쏭해질 것'으로 예상된다고
보도했다. 그린스펀 의장과는 달리 버냉키 지명자는 FRB가 정책결정과 목표에 대해 훨씬 더 명백하고 그 정책
선택과정도 개방화해야 한다고 생각하는 젊은 세대를 대표한다는 것이다.
버냉키 지명자는 차기 의장에 지명하기 오래 전에 세 동료와 함께 '포린 어페어스' 지에 기고한 글에서 "FRB가
의장의 신비감보다는 기구 자체의 신뢰성에 기초를 둘 필요가 있다"고 강조한 바 있다.
또한 "FRB는 투명성과 책임성을 강화함으로써 금융통화 정책을 객관화하기 위한 조치에 착수해야 한다"고
역설했다.
통화정책을 수행하는 상황이 20년 전과 10년 전, 그리고 5년 전, 더구나 현재는 모든 여건이 달라졌다는 얘기다.
FRB도 시대변화에 적응해야 한다는 논리다.
금리문제만 하더라도 이해관계와 의견이 극명하게 상충하는 게 현실이다. 이러한 상황에서 중앙은행은 좀더
▲시장중심 ▲투명성 ▲개방성 ▲군림하는 위상에서 섬기는 자세로 변신해야 한다.
그린스펀 의장도 FRB를 과거에 비해 개방화한 것이 사실이다. 의장 취임 7년 후인 1994년에만 해도 FRB는
금리 결정조차 공식 발표하지 않았지만 오늘날엔 모든 결정을 발표하고 향후 수개월에 대한 FRB의 의도를 읽을
수 있는 단서도 제공하고 있다. 버냉키는 그러나 여기서 만족해서는 안된다는 입장이다. '비밀의 사원'의 문을
좀 더 열어 젖혀 FRB가 정책에 대해 좀 더 명확히 설명하고, 인플레이션 목표도 공개적으로 언급해야 한다고
강조한다.
버냉키 "그린스펀 정책 지속"
벤 버냉키 미연방준비제도이사회(FRB) 의장 지명자는 미상원 인준 청문회에서 퇴임하는 앨런 그린스펀 현 의장이
수행해온 통화 정책의 근간이 바뀌지 않을 것임을 강조하는데 비중을 뒀다.
특히 금융시장이 주목한 `인플레 목표치'에 대한 소신과 관련해 버냉키는 "장기적 측면의 인플레 진정을 위해
장점이 많다"면서도 그러나 "충분한 협의를 거쳐 공감대가 형성돼야만 설정이 가능할 것"이라고 신중한 입장을
취했다.
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버냉키 지명자는 인플레 위험을 해소하기 위해 당분간 금리인상 기조를 유지하는 것이 필요하다는 견해를 밝혔다.
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버냉키가 그린스펀 체제를 뒤엎지 않을 것임을 강조한데 대해 공화당은 물론 민주당도 긍정적인 반응을 보였으며
금융시장 역시 호의적인 태도를 취했다.
버냉키는 청문회 질의응답에 앞선 기조연설에서 "그린스펀 의장이 취해온 통화 정책을 계승하는 것으로 본인의
임무를 시작하는 게 바람직하다고 생각한다"고 말했다. 그는 자신이 조지 부시 대통령의 측근이라는 비판을 의식한
듯 "어떤 정치적 영향으로부터도 엄격한 독립성을 유지할 것"이라고 강조했다. 버냉키는 그간 백악관
경제자문위원회 의장으로 일해 왔다.
평소 소신인 인플레 목표치에 대한 잇단 질문에 버냉키는 "장기적으로 가격을 안정시키는 것이 완전한 고용
창출을 비롯한 전반적인 경제 활동에 핵심 요소"라면서 이것이 "투명성 제고에도 도움이 된다"고 말했다.
버냉키는 그러나 인플레 목표치 설정에 앞서 "FRB 내에서 충분한 협의가 이뤄져 공감대가 형성돼야만 할 것"이라고
선을 그었다. 또 "가격 안정과 완전한 고용이라는 두 변수를 모두 만족시킬 수 있을 때"가 인플레 목표치 설정
시점이라고 덧붙였다.
블룸버그는 인플레 목표치에 대한 버냉키의 이런 입장 표명에 대해 현재로선 인플레 목표치 설정보다는 고용 창출
쪽에 비중을 둘 수밖에 없는 `현실적 한계'를 버냉키 본인이 잘 알고 있음을 의미하는 것이라고 분석했다.
월스트리트 저널은 유럽중앙은행(ECB)이 정책 초점을 인플레 쪽에만 맞추고 있는데 반해 버냉키는 인플레와 고용을
모두 감안하는 `균형감'을 과시한 것으로 월가 관계자들이 분석하고 있다고 전했다.
인플레 주요 가늠자로 쓰여 온 소비자물가지수가 인플레를 `부풀리는' 측면이 있다고 그린스펀이 평소 지적해온데
대해 어떻게 생각하느냐는 질문에 버냉키는 "공감한다"면서 소비자물가지수에 비해 `세금연계지수'로 인플레를
측정하는 것이 더 정확할 수 있다고 답변했다.
버냉키는 이어 ▲미 경제 회복세가 견고하기 때문에 외국 자본의 대미투자 매력이 크게 떨어지지 않을 것으로
본다는 점과 ▲중국이 환율에 좀 더 유연성을 부여해야할 것이라는 입장을 밝혔다. 또 `베이비붐' 세대의 대거
은퇴를 앞두고 재정적자 감축 노력에 박차가 가해져야 한다는 점도 강조했다.
다우존스는 "버냉키가 청문회에서 인플레 목표치에 대한 우려를 누그러뜨리는데 초점을 맞췄다"고 분석했다.
그러면서 연방기금 금리 상승이 이어져 그린스펀이 퇴임하는 내년 1월말의 연방공개시장위원회(FOMC) 때 금리가
예상대로 4.50%까지 오를 것이라는 관측이 불변이라고 덧붙였다.
2001년 노벨 경제학상 수상자인 조지프 스티글리츠 컬럼비아대 교수는 블룸버그에 미국 경제가 취약점이 많은
상황에서 버냉키가 취임한다면서 그가 밝힌 대로 그린스펀 체제를 답습하는 것이 쉽지만은 않을 것이라고
내다봤다.
따라서 버냉키의 `위기관리 시스템'이 그린스펀 때만큼 효과를 낼지는 좀 더 두고봐야할 것이라고 강조했다.
버냉키 FRB 의장 지명자의 정책
버냉키 지명자는 FRB 의장 지명을 며칠 앞두고 백악관에서 가진 더 타임스와의 회견에서 미국 경제는 고유가에
따른 에너지 비용 상승에도 불구하고 "인플레 없는 견실한 성장"을 지속하게 될 것이라고 확언했다.
논란의 대상이 되고 있는 부시 행정부의 재정정책에 대해서도 "큰 문제가 없다"며 재정적자가 통제 불능의
상태에 빠졌다는 일각의 비판을 일축했다.
◇"미국 경제 이상 없다" = 버냉키 지명자는 미국 경제에 대해 확고한 낙관론을
개진했다.
그는 미국 경제가 지난 2년간 평균 4%의 성장을 달성했음을 주목했다. 지난 10월 소자 물가가 25년 만에
가장 빠른 상승세를 보였음에도 인플레는 통제 가능한 수준에 머물러 있다는 소신을 거듭 피력했다.
버냉키 지명자는 "에너지와 일부 원자재 부문의 가격 상승이 경제 전반에 영향을 주고 있다는 증거는 없다"며
"이런 기조가 지속될 것으로 기대한다"고 말했다.
◇금리인상 기조 유지 = 금리인상 기조로 전환할 당시에 이미 FRB 이사였던 버냉키 지명자는 인플레 위험을
해소하기 위해 당분간 금리인상 기조를 유지하는 것이 필요하다는 견해를 밝혔다.
그는 "인플레를 에너지 분야에 제한되도록 FRB가 적극적인 역할을 지속할 것으로 확신한다"고 말해 기존의
금리정책을 유지, 계승할 것임을 시사했다.
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그린스펀 의장과 버냉키 지명자가 화법은 물론 성장 과정과 경력 등 여러 측면에서 많은 차이점을 노출하고 있다는 게 전문가들의 견해다.
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버냉키 지명자는 지난 20여 년간 계속된 FRB의 유연한 금리정책으로 미국 경제는 30년 전에 비해 고유가에
대응할 수 있는 여유를 갖게 됐으며 유가 상승으로 인해 미국 경제가 디플레에 빠질 위험은 없다고 강조했다.
그는 "에너지비용 상승으로 소비자들의 가처분 소득이 줄어들게 됐지만 성장에 따른 임금 상승, 일자리 증가가
이를 보전해 주고 있다"며 "유연한 재정, 금리정책을 지속할 여지가 남아 있다"고 말했다.
◇"재정지출 큰 문제없다" = 부시 행정부의 재정지출 확대로 재정적자가 폭발 직전이라는 일부 비판에 대해
버냉키 지명자는 "우려할 만한 수준은 아니다"라는 의견을 밝혔다.
재정적자 문제와 관련해 버냉키 지명자는 금번 회계연도의 재정적자가 GDP의 2.6%에 불과하다는 점을 들어 부시
행정부의 재정정책을 적극 옹호했다.
그는 "카트리나 등 허리케인 피해 복구 과정에서 지출이 늘어날 가능성은 있지만 부시 대통령은 재정적자 축소
기조를 유지하고 있기 때문에 2009년에는 적자규모가 절반으로 줄어들게 될 것"이라고 말했다.
재정 지출이 통제를 벗어났다는 비판에 대해 그는 "부시 행정부의 재정정책이 과거의 관행에서 현격히 벗어났다는
주장은 근거가 없는 것"이라고 일축했다.
하지만 그는 미국의 재정상황이 장기적으로 "심각한 상황'에 직면해 있다는 점을 시인했다. 버냉키 지명자는 미국이
재정위기를 벗어나려면 국민의료보험, 연금, 노인복지 분야 등에서 획기적인 개혁을 단행해야 한다고 말했다.
◇"미국 경상수지 적자의 주범은 다른 나라" = 버냉키 지명자는 눈덩이처럼 불어나고 있는 미국의 경상수지 적자의
근본적인 원인이 다른 나라의 과잉저축 등에 있다는 평소의 소신에는 변화가 없다고 밝혔다.
그는 세계 경제의 지속적인 성장을 도모하고 재정 불균형의 위험을 해소하려면 해외 정부와 중앙은행이 더 큰 역할을
해야 한다고 강조했다. 미국이 세계 경제 불균형 시정에 따르는 부담을 다른 나라들에 전가할 것임을 시사하는
대목이다.
버냉키 지명자는 미국을 제외한 다른 나라들, 특히 수출 증대를 목적으로 너무 낮은 환율을 유지하고 있는 중국이
`수요 증대' 정책을 펴 소비를 확대할 필요가 있다고 지적했다.
◇"FRB 투명성 높이겠다" = 중앙은행이 인플레 억제목표치를 미리 정해놓은 뒤 그 목표를 달성하는 데 통화금융정책의
역량을 집중해야 한다는 `인플레 타겟 시스템'(Inflation targeting regime for monetary policy) 옹호론자인
버냉키 지명자는 당장은 급격한 변화를 시도하지 않겠다는 입장을 표명했다.
인플레 목표를 제시하지 않은 상태에서 `리스크 관리'에 주력해온 그린스펀 의장과 견해차를 보인 것으로 알려진
버냉키 지명자는 "통화정책에서 급격한 변화를 제의한 적은 없었다"며 한 발 물러나는 듯한 태도를 보였다.
그린스펀 의장이 18년이라는 긴 재임기간을 통해 굳혀온 기존 정책 스타일을 급격하게 변화시키기보다는 일단
통화정책의 안정성 확보에 주력할 것임을 시사하는 대목이다.
하지만 버냉키 지명자는 일정 시간이 지나면 FRB 이사들의 적극적인 의사표명, 의사록 공개 범위 확대 등을
통해 통화, 금융정책의 예측가능성과 투명성을 높이는 개혁을 단행할 것으로 예상되고 있다.
그린스펀과 버냉키..'차이점이 더 많긴 한데'
그린스펀 의장과 버냉키 지명자가 화법은 물론 성장 과정과 경력 등 여러 측면에서 많은 차이점을 노출하고 있다는
게 전문가들의 견해다. 그러나 두 사람이 중앙은행의 독립성을 지키면서 소신대로 통화정책을 집행해 나갈 것이라는
데 공통점을 가질 것이라는 관측에 별다른 이견은 없는 것으로 보인다.
◇이런 점이 다르다 = 그린스펀 의장은 '경제전망'에 관한 양원 합동 경제위원회 청문회에서
허리케인으로 단기적으로 고용과 생산이 저하되고 인플레 압력이 높아지겠지만 미 경제의 기초는 여전히 견실하다고
밝혔다.
20년 가까이 `그린스펀식' 의사 소통법에 익숙해져 있는 시장에선 이미 본질을 전혀 건드리지 않은 이 정도 수위의
발언으로도 향후 기존 정책 노선이 지속될 가능성이 높다는 컨센서스가 형성된 상태다.
시장 참여자들은 전임 의장과 다른 스타일이 초기에 시장에 일시적인 부담을 가할 우려는 있지만 시간이 좀 지나면
이 같은 시장과 의장 양측 모두 상대에게 적응하게 될 것이라는 점에서 큰 문제는 없을 것이라고 내다보고 있다.
그린스펀과 버냉키의 차이점은 비단 말주변뿐만이 아니다. 자라온 환경과 학력, 경력 구축 과정이 모두 다른데 먼저
그린스펀은 1926년 뉴욕시에서 출생, 5살 때 부모가 이혼하면서 어머니를 따라 침대가 하나밖에 없는 조부모의
좁은 아파트에서 가난한 어린 시절을 보냈다.
학창시절 음악에 관심이 많았던 그린스펀은 줄리어드 음대에 입학하지만 음악 공부에 싫증을 느낀다. 그는 학업을
중도에 포기하고 `헨리 제로미 댄스 밴드'에 가입, 주당 65달러를 받고 색소폰, 클라리넷, 플루트 등을 연주하며
미국 전역을 떠돌아 다녔다.
악단의 회계와 세무 일을 도맡아 하면서 음악보다는 숫자에 재능이 있다는 사실을 알게 된 그린스펀은 1948년 악단을
때려치우고 뉴욕대학에서 경제학과에 입학, 변신을 꾀한다.
그린스펀은 29년이 지난 뒤인 1977년 모교인 뉴욕대학에서 경제학 박사학위를 받았지만 이는 국가에 제출한 각종
보고서와 틈틈이 쓴 글을 바탕으로 한 것이며 결코 박사 논문을 쓴 적은 없었다.
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유럽중앙은행이 정책 초점을 인플레 쪽에만 맞추고 있는데 반해 버냉키는 인플레와 고용을 모두 감안하는 `균형감'을 나타냈다.
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그린스펀은 대학 졸업 후 동업자와 함께 금융 자문사업에 뛰어들기도 했지만 큰 성공을 거두지는 못했으며 1968년
재즈 악단 시절 친구의 소개로 리처드 닉슨 전 대통령의 선거운동에 경제 자문역을 맡아 정ㆍ재계에 모습을 보이기
시작했다.
닉슨 대통령이 집권에 성공했음에도 불구, 그린스펀은 "잘 지내기가 어렵다"며 백악관에 입성을 거부했고 닉슨
대통령 사임 후 제럴드 포드 대통령의 수석 경제자문위원으로 등용됐다.
그린스펀 의장은 이후 1987년 로널드 레이건 당시 대통령에 의해 폴 볼커 전 FRB 의장의 후임으로 임명된 현 조지
부시 행정부까지 18년간 중앙은행 수장직을 연임했다.
반면 버냉키는 조지아주 어거스타 출신에 하버드 대학을 졸업, 매사추세츠 공대(MIT) 경제학 박사 학위를 받는
전형적 엘리트로 그린스펀과는 전혀 다른 판이한 학창시절을 보냈다.
그는 지난 2002년 부시 대통령에 의해 FRB 이사로 발탁되기 전까지만 해도 스탠퍼드, 프린스턴 대학에서 거시
경제학과 금융정책 이론가로 명망을 날리는 등 초기에 학계에서 평가받았다.
버냉키는 FRB 이사 재직시 현재의 미국 경제가 지난 2002~2003년의 디플레이션으로 회귀될 가능성을 가장 큰
목소리로 경고해온 인물로, FRB의 개입을 통한 어느 정도의 인플레를 옹호해왔다.
◇원칙과 소신 지킬 것 = 이 같은 차이점에도 불구하고 이들 사이에도 몇 가지 공통점은
있다는 게 시장 참여자들의 지적이다. 양자가 방식은 다르지만 정치적 색채를 띠지 않으려 노력할 것이라는
점에 의견이 모아지고 있는 것이다.
그린스펀의 경우 클린턴과 부시 행정부를 거치면서 때때로 정부가 필요로 하는 발언과 금리 정책을 집행하기는
했지만 기본적으로는 중앙은행의 독립성을 지키면서 인플레 압력을 억제하는 데 주력해 왔다는 평가다.
부시 대통령의 감세 정책 등 정권 교체기나 외풍이 강해졌을 때 일시적으로 이에 순응하는 모습을 보여 왔지만
전체적으로는 전임 볼커 의장의 뒤를 이어 경제 성장보다는 물가 상승 압력 억제에 전념해 왔다는 평가다.
버냉키 역시 취임후 중앙은행의 정치적 독립성을 견지해 나갈 것이라는 관측이 우세한데 먼저 차기 의장 지명자가
백악관 경제자문위원회 의장으로 임명되기 이전에는 부시 대통령과 별다른 접촉을 하지 않은 점이 그 근거로
제시되고 있다.
얼마 전 대통령이 백악관 대통령 집무실에서 열린 회의에 검은색 정장과 황갈색 양말을 신고 나타난 버냉키 의장에게
핀잔을 준 적이 있으나 오히려 다음날 일찍 회의에 참석해 다른 참석자들에게 황갈색 양말을 나눠준 뚝심도
회자되고 있다.
한편 버냉키 지명자는 FRB가 인플레이션 목표를 갖고 신중한 정책을 펴야하며 디플레이션 압력에 적극 대처해야
한다는 주장을 한 바 있어 미 중앙은행의 기존 정책 노선에 일부 변화가 있을 것이라는 관측이 제기되고 있다.
전문가들은 그러나 볼커와 그린스펀 체제를 거치면서 물가 안정이 경제 성장에 우선하는 미 중앙은행의 1차적
정책 목표로 굳어진 점을 감안하면 상기 관측이 현실화될 가능성은 높지 않다고 지적하고 있다.
전문가들은 따라서 버냉키가 취임한 후 일정 시점이 지나면 FRB가 통화 정책을 완화하는 쪽으로 스탠스를 바꿀
수 있겠지만 이는 인플레 억제에 대한 의지가 약화된 데 따른 것이 아니라 미 금리가 중립적 수준에 도달한 데
따른 것으로 풀이해야 한다는 분석도 나온다고 설명했다.
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----------------------------------------- '전설'이 된 그린스펀 18년史 여섯 장면
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앨런 그린스펀 의장
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내년 1월 미 연방준비제도이사회(FRB)를 떠나는 앨런 그린스펀 의장은 재임기간 18년 동안 미국 경제를
유래 없는 성장으로 이끌었다.
그가 임명된 지 두 달여 후인 1987년 10월19일 미국 주식시장은 '블랙 먼데이'를 맞기도 했으나 그린스펀은 이후
1991년부터 2001년까지 최장기간의 증시상승을 이끌었고 1990년대 후반 IT붐의 기반을 마련했다.
▲1987년 6월= 로널드 레이건 미국 대통령이 전설적인 FRB 의장 중 한명으로 평가되는 폴 볼커의 후임으로 '타운센드
앤 그린스펀'이라는 컨설팅업체 대표 앨런 그린스펀을 지명했다.
인플레이션의 적으로 유명했던 그린스펀이 FRB의장으로 지명되자 공급중시 경제학자들은 공화당이 전통적인
긴축기조로 되돌아가기 위해 '공화당의 구식 파수꾼'을 데려왔다며 그의 지명을 일제히 비난했다.
그가 취임한 지 두 달이 조금 지난 10월19일 미국 증시는 '블랙 먼데이'로 불리는 최대폭의 하락을 경험하며
그린스펀에 '해고'를 선고했다.
▲1989년 7월= 1988년 3월부터 그린스펀은 금리를 3%포인트 넘게 올렸고 미국경제는 냉각되고 있었다.
미국인들은 그린스펀이 미국경제를 침체로부터 구해낼 수 있을 것인지에 대해 의구심을 나타냈다.
그린스펀은 "침체를 막을 수는 없다 그러나 완만한 침체를 감내할 수는 있다"는 유명한 말을 남겼다.
몇 달 뒤 그린스펀은 과로로 병원에 입원했고 조지 H.W 부시 당시 대통령은 그의 병실로 전화를 걸어 "이 이상
금리를 올리면 산소관을 뽑아 버리겠다"고 말하며 웃었다.
그린스펀은 금리를 올리지 않았고 그 후 미국경제는 2차 세계대전 이후 가장 긴 경제성장을 구가했다.
▲1997년 7월= 인플레이션을 증오하듯 싫어했던 그린스펀은 IT혁명의 결과물인 생산성 향상이 '인플레이션 없는
성장'을 가능하게 해 준다는 사실을 깨닫게 된다.
그는 이때 과열우려를 부를 정도로 높은 경제성장으로 인해 '인플레이션의 매(Hawk)'들로부터 금리를 인상하라는
압력을 받았지만 이를 단호히 거부했다.
그린스펀은 미국경제가 지금까지는 없던 새로운 지평을 맞았다는 사실을 알게 되고 산업경제의 사고가 신경제
시대에 맞지 않는다는 것을 깨달았다.
IT를 기반으로 한 신경제는 낮은 인플레이션, 높은 경제성장을 일궈내며 '긍정의 1990년대'를 만들어냈다.
▲2001년 4월= 증시가 급락했고 경제는 혼란스러웠다.
신경제에 대한 맹신이 깨져가면서 긍정은 회의로 바뀌어 갔고 그린스펀은 '인플레이션의 매(Hawk)'들로부터
"IT버블을 방조했고 경제를 경착륙하게 했다"는 이유로 공격받았다.
미국인들은 그린스펀이 '최초의 신경제 침체'에 어떻게 대응할 것인지에 주목했고 그는 금리를 내려가며 7개월
만에 경제침체를 종결시켰다.
실업 회복에는 다소 시간이 걸렸다.
▲2002년 12월= 기술적으로 경제침체는 끝났지만 경제는 좀처럼 반등하지 않았다.
미국인들은 초조해졌으며 디플레이션 상황을 우려하는 목소리가 곳곳에서 흘러나왔다. 지난 2002년 처음으로
FRB 위원이 된 벤 버냉키 현 FRB의장 지명자는 '인플레이션-타켓팅'을 주창하며 그린스펀 시대의 새로운 대안으로
떠오르는 것처럼 보이기도 했다.
버냉키는 그린스펀에 FRB의 통화정책 노선을 밝힐 것을 촉구하고 구체적인 인플레이션 목표치를 밝혀 FRB의 투명성을
제고하고 변동성을 줄일 것을 주장했다.
그러나 그린스펀은 마음 깊이 인플레이션 목표와 통화정책의 구상을 간직하고 있었다.
▲2004년 7월= 미국경제가 다시 뛰기 시작했고 그린스펀은 그의 임기 마지막 작업에 착수했다.
의장은 경제성장으로부터 파생되는 인플레이션을 잡기위해 2003년 중순부터 0.25%포인트씩 꾸준히 기준금리를 올리기
시작했다.
의장은 이때 "불확실성은 통화정책에 스며드는 특성만을 가지고 있는 것이 아니다. 불확실성은 통화정책 그 자체의
일부분이다"라고 밝혔다.
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